Yrityksen arvonmääritys on monen yrityskauppaprojektin ensimmäisiä askeleita. Arvonmääritys tehdään osana yrityksen ja toimialan laajempaa analyysia, ja huomioon otettavat parametrit voivat vaihdella yrityksen toimialan mukaan. Yrityksen liikevaihto on kuitenkin harvoin keskeisessä roolissa arvonmääritysprosessissa. Tässä blogikirjoituksessa käsittelemme, miksi liikevaihto on harvoin oikea mittari arvonmääritykselle ja milloin se voi kuitenkin olla hyödyllinen parametri.
Miksi liikevaihto ei yksin riitä yrityksen arvonmääritykseen?
Liikevaihto kertoo, kuinka paljon rahaa yritys saa asiakkailtaan, mutta se ei paljasta mitään siitä, kuinka kannattavaa liiketoiminta on tai kuinka kestävä yrityksen kasvu on. Tässä muutamia keskeisiä syitä:
-
Kannattavuus ratkaisee
Yrityksen arvo määräytyy ennen kaikkea sen mukaan, kuinka paljon voittoa se pystyy tuottamaan nyt ja tulevaisuudessa. Suuri liikevaihto ei ole merkityksellinen, jos kulut ovat yhtä korkeat tai jopa ylittävät sen. Esimerkiksi vähittäiskaupassa tai matalakatteisilla aloilla suuri liikevaihto voi peittää alhaisen kannattavuuden. Lue lisää siitä, miten yrityksen kannattavuus otetaan huomioon arvonmäärityksessä: Yrityksen arvonmääritys käyttökatteen perusteella.
-
Kassavirta ja likviditeetti
Yrityksen kyky maksaa laskut ja investoida tulevaisuuteen perustuu kassavirtaan, ei pelkästään liikevaihtoon. Yritykset, jotka kasvavat nopeasti mutta eivät hallitse kassavirtaansa, voivat kohdata maksuvalmiusongelmia.
-
Toimialan erot
Liikevaihdon merkitys arvonmäärityksessä vaihtelee eri toimialoilla. Esimerkiksi rakennusalan yrityksillä matalammat marginaalit tarkoittaa sitä, ettei liikevaihto heijasta tarkasti yrityksen todellista arvoa. Toisaalta teknologiayrityksillä, joissa marginaalit ovat korkeat, liikevaihto voi olla hyödyllisempi parametri arvonmäärityksessä.
Liikevaihto yrityksen arvonmäärityksen perustana
Liikevaihto ei ole täysin hyödytön mittari yrityksen arvonmäärityksessä – erityisesti Saas-yrityksissä yhtiön arvostus usein perustuu liikevaihtoon. Näissä tapauksissa liikevaihto voi tarjota arvokkaita vihjeitä yrityksen tulevaisuudennäkymistä.
-
Toistuva tulovirta
SaaS-yritykset (Software as a Service) toimivat usein kuukausi- tai vuosilaskutuksella, mikä luo vakaan ja ennustettavan tulovirran. Tällaisessa liiketoimintamallissa liikevaihto kertoo enemmän kuin esimerkiksi projektipohjaisessa liiketoiminnassa, jossa tulot voivat vaihdella huomattavasti.
-
Korkea asiakasarvo ja matalat muuttuvat kustannukset
SaaS-yrityksissä asiakashankinnan jälkeen asiakkaiden ylläpitämisestä koituvat kustannukset ovat yleensä matalat. Tämä tarkoittaa, että liikevaihto skaalautuu hyvin voitoksi, mikä tekee liikevaihdosta hyödyllisen mittarin. Saas-yritysten kannattavuus voi olla alkuvaiheessa hyvin matala, ja yhtiö voi jopa toimia tappiollisesti useita vuosia. Tuotekehityksen edetessä yrityksen kehityskulut voivat kuitenkin laskea merkittävästi. Tästä syystä erityisesti kasvuvaiheessa olevien Saas-yhtiöiden arvostuksessa liikevaihto on erinomainen mittari, sillä osana analyysia tarkastellaan yhtiön tuloksentekokykyä kannattavuuteen tehtävien oikaisujen perusteella.
-
Kasvuvauhti
Liikevaihdon kasvu on erityisen merkityksellistä SaaS-yrityksissä. Nopea kasvu viittaa usein siihen, että yrityksellä on kilpailuetu ja että markkinat reagoivat positiivisesti sen tuotteisiin tai palveluihin.
-
Yrityksen arvostuskertoimet
Teknologia- ja SaaS-alalla käytetään usein arvostuskertoimia, kuten EV/ARR (yrityksen arvo suhteessa vuosittaiseen toistuvaan liikevaihtoon), koska näiden yritysten kasvuennusteet ja tulospotentiaali ovat poikkeuksellisen korkeita.
Yhteenveto: Tasapaino liikevaihdon ja muiden mittareiden välillä
Yrityksen arvonmääritys ei ole yksinkertainen prosessi, jossa yksi malli sopisi kaikille yrityksille. Riippuen yrityksen toimialasta sen valuaatiossa tulee huomioida useita tekijöitä, kuten liikevaihto, kannattavuus, kassavirta ja markkinapotentiaali. Vaikka liikevaihto ei olekaan täydellinen mittari, se voi olla hyödyllinen erityisesti silloin, kun liiketoimintamalli perustuu toistuvaan tulovirtaan ja skaalautuviin marginaaleihin, kuten SaaS-yrityksissä.
Yrittäjälle tärkeintä on ymmärtää oman yrityksen liiketoimintamallin erityispiirteet ja arvioida arvoa niiden pohjalta. Liikevaihto voi olla yksi palapelin pala, mutta se harvoin kertoo koko totuutta yrityksen arvosta.
